Saudi Aramco: Μπορεί η φήμη του Λονδίνου να αποκτηθεί και να πουληθεί;
Οι προτεινόμενες αλλαγές της FCA στις χρηματιστηριακές λίστες θεωρούνται ότι αντανακλούν τη νέα πραγματικότητα της ζωής μετά το Brexit
Amin al-Nasser, διευθύνων σύμβουλος της Saudi Aramco
Eric Piermont/AFP/Getty Images
Η Βρετανία προωθεί «επιθετικά» τον εαυτό της στη μοναρχία της Σαουδικής Αραβίας σε μια προσπάθεια να κερδίσει τη μεγαλύτερη χρηματιστηριακή αγορά στον κόσμο για την κρατική εταιρεία πετρελαίου Saudi Aramco, λέει η Νιου Γιορκ Ταιμς .
Αν αυτό ακούγεται σαν ένας κυνικός τρόπος αναφοράς μιας αλλαγής στους κανόνες εισαγωγής που πρότεινε χθες η Αρχή Χρηματοοικονομικής Συμπεριφοράς (FCA), οι Times δεν ήταν μόνοι.
Ο κηδεμόνας λέει ότι η ρυθμιστική αρχή του Δήμου «προτείνει τη μείωση των κανόνων του χρηματιστηρίου». σε δύο ξεχωριστά άρθρα οι Financial Times αναφέρθηκαν στις αλλαγές ως « ανοίγοντας το κόκκινο χαλί 'για την κρατική εταιρεία πετρελαίου της Σαουδικής Αραβίας και' εξευτελιστικός στην αγορά του Λονδίνου.
Οι περισσότεροι σχολιαστές συμφωνούν, ωστόσο, ότι ο προτεινόμενος κανόνας αλλάζει και η πιθανή αλλαγή θα πρέπει να εξεταστεί στο πλαίσιο της νέας οικονομικής πραγματικότητας του Λονδίνου ενόψει του Brexit.
Τι συμβαίνει λοιπόν - και είναι πραγματικά τόσο κακό όσο ακούγεται;
Τι προτείνει η ρυθμιστική αρχή;
ο FCA θέλει να δημιουργήσει μια νέα κατηγορία καταχώρισης «premium» για να φιλοξενήσει εταιρείες που υποστηρίζονται από το κράτος που θέλουν το κύρος του χρυσού προτύπου kitemark, αλλά δεν είναι πρόθυμες να εγκαταλείψουν τον έλεγχο των διορισμών διευθυντών και των συμφωνιών στον δημόσιο τομέα.
Εφόσον συνεχίζουν να πληρούν όλες τις άλλες απαιτήσεις, οι εταιρείες σε αυτό το τμήμα θα εξαιρούνται από τους κανόνες τρίτων και ελέγχου των μετόχων.
Αυτό στην πράξη σημαίνει ότι η Saudi Aramco μπορεί να λάβει premium εισαγωγή στο χρηματιστήριο παρά το γεγονός ότι διακινεί μόνο 5 τοις εκατό των μετοχών - αντί για 25 τοις εκατό όπως τώρα - και μπορεί να συνάψει συμφωνίες με άλλες κρατικές εταιρείες χωρίς να χρειάζεται έγκριση από ανεξάρτητους μετόχους.
Μια περαιτέρω αλλαγή θα σημαίνει ότι οι αποδείξεις καταθετηρίου - «μια δευτερεύουσα μορφή μετοχής που αναφέρεται συνήθως σε μετοχές που είναι εισηγμένες σε χρηματιστήριο κατοικίας», λέει η FT - πληρούν τις προϋποθέσεις για εισαγωγή στην αγορά premium. Προς το παρόν μόνο μετοχές μπορούν να χρησιμοποιηθούν για το σκοπό αυτό.
Και πάλι, αυτό θα μπορούσε σχεδόν να προσαρμοστεί για τη Saudi Aramco, η οποία είπε ότι θα αναζητήσει μια κύρια εισαγωγή στο χρηματιστήριο Tadawul της χώρας της και μια δευτερεύουσα εισαγωγή αλλού.
Γιατί κάνει αυτές τις αλλαγές;
Η FCA διαβουλεύεται για αλλαγές στους κανόνες εισαγωγής της από τον Φεβρουάριο, σε μια προσπάθεια «να αντιμετωπίσει τις ανάγκες των διεθνών εταιρειών που θέλουν να εισαχθούν στο Ηνωμένο Βασίλειο».
Λέει ότι «το τρέχον καθεστώς εισαγωγής στο χρηματιστήριο δεν εξυπηρετεί, από ορισμένες απόψεις, εύκολα τους εκδότες με κρατικούς ελέγχους μετόχους».
Εν ολίγοις, οι κανόνες που προτείνει να αμβλυνθούν για αυτή τη νέα κατηγορία είναι αυτοί που εισήχθησαν μετά από σκάνδαλα με ιδιωτικές εταιρείες που ελέγχονται από Ρώσους ολιγάρχες, οι οποίοι ενδέχεται να ενεργήσουν αντίθετα προς τα συμφέροντα των ευρύτερων μετόχων.
«Οι κυρίαρχοι ιδιοκτήτες τείνουν να διαφέρουν από τα άτομα ή τις οντότητες του ιδιωτικού τομέα τόσο ως προς τα κίνητρά τους όσο και ως προς τη φύση τους», λέει η FCA.
Αλλά για πολλούς σχολιαστές οι λόγοι είναι πολύ πιο φιλάργυροι.
Πιο φιλανθρωπικά, οι διαχειριστές κεφαλαίων που προφανώς προσέγγιζαν τους συμβιβασμούς που έφτασαν στη γραμμή είπαν τον Ιούνιο ότι πριν από το Brexit η «πολιτική βούληση» για την προσέλκυση της δημόσιας εγγραφής ήταν πολύ ισχυρή για να καταπολεμηθεί, λέει. City AM .
Πώς ωφελεί το Ηνωμένο Βασίλειο;
Η Τερέζα Μέι και ο επικεφαλής του Χρηματιστηρίου του Λονδίνου Ξαβιέ Ρολέτ επισκέφτηκαν τη Σαουδική Αραβία νωρίτερα φέτος για να φλερτάρουν την βασιλική οικογένεια και να κερδίσουν τη συμφωνία.
Ο διάδοχος Μοχάμεντ μπιν Σαλμάν, ο οποίος Ο οικονομολόγος λέει ότι είναι ο «αρχιτέκτονας της δημόσιας εγγραφής», θέλει να επιτύχει συνολική αποτίμηση της εταιρείας 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων (1,5 τρισεκατομμύρια £) - και εισήγαγε ακόμη και συγκεκριμένες φορολογικές περικοπές για να ενισχύσει τα κέρδη και να βοηθήσει στην επίτευξη αυτού του στόχου.
Αυτό θα έκανε την IPO τέσσερις φορές μεγαλύτερη από τη μεγαλύτερη εισαγωγή στον κόσμο μέχρι σήμερα, αυτή του γίγαντα ηλεκτρονικού εμπορίου της Κίνας Alibaba το 2014.
Υπάρχει κύρος σε αυτό - και μια μεγάλη πολιτική νίκη για μια χώρα που πρόκειται να εγκαταλείψει τη μεγαλύτερη ενιαία αγορά του κόσμου όταν το Brexit συμβεί σε μερικά χρόνια.
Θα υπάρξουν επίσης μεγάλες προμήθειες: εάν επιτευχθεί αυτή η αποτίμηση, η διασπορά θα αξίζει περίπου 100 δισεκατομμύρια δολάρια (77 δισεκατομμύρια λίρες), που σημαίνει αμοιβές εκατοντάδων εκατομμυρίων λιρών για επενδυτικούς τραπεζίτες, δικηγόρους και άλλες επαγγελματικές εταιρείες.
Θα κερδίσει το Ηνωμένο Βασίλειο;
Η γενική αίσθηση τώρα είναι ότι η επιλογή έφτασε στο Λονδίνο και τη Νέα Υόρκη. Άλλοι, όπως το Τόκιο, το Χονγκ Κονγκ και η Σιγκαπούρη, ήταν στο μείγμα, αλλά πιστεύεται ότι οι κεφαλαιαγορές τους είναι πολύ ρηχές.
Από αυτή την άποψη, η Νέα Υόρκη πρέπει να κερδίσει. «Οι εισηγμένες εταιρείες στο NYSE έχουν συνδυασμένη κεφαλαιοποίηση περίπου 20 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, έναντι 4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στο LSE», λέει ο Economist.
Υπάρχει επίσης η επιθυμία να βρεθεί στο πλευρό του Ντόναλντ Τραμπ - και προφανώς ο Λευκός Οίκος γνωστοποίησε ότι θέλει να δει τη συμφωνία να ολοκληρώνεται στην πολιτεία.
Αλλά υπάρχουν επίσης ανησυχίες σχετικά με τον δικαστικό χαρακτήρα των ΗΠΑ, ειδικά για μια σαουδαραβική εταιρεία. Πέρυσι δόθηκε άδεια από το Κογκρέσο σε μια ομαδική αγωγή που ασκήθηκε από τις οικογένειες των θυμάτων των επιθέσεων της 11ης Σεπτεμβρίου κατά της Σαουδικής Αραβίας.
Η Βρετανία και το διεθνώς φιλόδοξο χρηματιστήριο του Λονδίνου, ένα από τα μεγαλύτερα στον κόσμο μετά από πολλές συμφωνίες τα τελευταία χρόνια, εξακολουθούν να ελπίζουν να κερδίσουν την ημέρα.
Ποιοι είναι οι κίνδυνοι;
Πολύ απλά ότι η παγκόσμια φήμη της αγοράς του Λονδίνου για τη διασφάλιση υψηλών προτύπων εταιρικής διακυβέρνησης θα χτυπήσει.
Οι κανόνες για την καταχώριση premium είναι «υπερ-ισοδύναμοι» με τις οδηγίες της ΕΕ, πράγμα που σημαίνει ότι υπερβαίνουν τους ευρωπαϊκούς κανόνες. Θεωρούνται ως πρότυπο χρυσού σε όλο τον κόσμο - και ορισμένοι ανησυχούν για τον αντίκτυπο της αραίωσής τους.
Οι FT υποστηρίζουν, ωστόσο, ότι μια απόκλιση από τα κορυφαία πρότυπα εταιρικής διακυβέρνησης έχει συμβεί εδώ και αρκετό καιρό - και ότι το Λονδίνο δεν είναι μόνο.
«Η Νέα Υόρκη είναι αναμφισβήτητα πολύ χειρότερη από το Λονδίνο σε αυτό το μέτωπο. Και έτσι έχουν ζητήματα όπως η Snap Inc, όπου οι μέτοχοι του δημοσίου δεν έχουν καθόλου ψήφους, η τιμή είναι στην τουαλέτα, και η κύρια τράπεζα αναδοχής στο IPO έχει παραδεχτεί ότι πούλησε σε όλους χάλια».
Το αντίθετο της FCA σε όλα αυτά είναι ότι με την εισαγωγή μιας νέας κατηγορίας διατηρεί την καθαρότητα του κύριου τμήματος για εισαγωγές εταιρειών premium.
Οι απαιτήσεις για τους δείκτες FTSE δεν θα αλλάξουν, επομένως η Saudi Aramco δεν θα εμφανίζεται σε αυτές τις λίστες με μπλε chip και δεν θα προστίθεται αυτόματα στα κεφάλαια παρακολούθησης.
Όπως το FT δηλώνει στον ηγέτη της σχετικά με το θέμα, εάν αυτός ο συμβιβασμός θα είναι επιτυχής - και «αν η φήμη του Λονδίνου μπορεί να αποκτηθεί και να πουληθεί» - μένει να φανεί.
