Η Ουκρανία επιτέλους συμφωνεί για την αναδιάρθρωση του χρέους
Ο υπουργός Οικονομικών λέει ότι η συμφωνία είναι «win-win», αλλά οι επικριτές λένε ότι οι περικοπές δεν είναι αρκετές
Η υπουργός Οικονομικών της Ουκρανίας Natalie Jaresko
Yuriy Kirnichny / AFP / Getty Images
Μετά από πέντε μήνες διαπραγματεύσεων και χωρίς έλλειμμα αιχμής και από τις δύο πλευρές, η Ουκρανία εξασφάλισε επιτέλους μια συμφωνία αναχρηματοδότησης για να μειώσει το βάρος του χρέους της. Το ερώτημα τώρα είναι, είναι αρκετές οι περικοπές;
ο Financial Times αναφέρει ότι στο πλαίσιο της συμφωνίας με μια κοινοπραξία ιδιωτών ομολογιούχων, με επικεφαλής τον διαχειριστή κεφαλαίων Franklin Templeton, η ονομαστική αξία των εκκρεμών χρεών της θα μειωθεί κατά 20%. Αυτό είναι μικρότερο από την ελάφρυνση κατά 40 τοις εκατό που είχε αρχικά ζητήσει το ΔΝΤ ως προϋπόθεση για τη συνεχιζόμενη χρηματοδότησή του, αλλά η διευθύνουσα σύμβουλός του Κριστίν Λαγκάρντ είπε ότι μια συμφωνία που περιλαμβάνει επίσης αναστολή αποπληρωμών για τέσσερα χρόνια «ουσιαστικά» εκπληρώνει τους στόχους της.
Ωστόσο, υπάρχουν εμπόδια. Ο κηδεμόνας λέει Μπορεί να υπάρχει «απογοήτευση» στους Ουκρανούς νομοθέτες ότι το πακέτο περιλαμβάνει επίσης γλυκαντικά για τους κατόχους ομολόγων, συμπεριλαμβανομένων τίτλων που υπόσχονται πληρωμές που συνδέονται με την ανάπτυξη του ΑΕΠ μεταξύ 2021 και 2040 και «υψηλότερο επιτόκιο» στο 80 τοις εκατό του σωρού χρέους που παραμένει.
Επισημαίνει επίσης ότι η Ρωσία, στην οποία η Ουκρανία πρόκειται να αποπληρώσει ένα ομόλογο 3 δισ. δολαρίων τον Δεκέμβριο, αρνήθηκε να συμμετάσχει στην αναχρηματοδότηση. Αυτό αντιπροσωπεύει ένα δίλημμα για το ΔΝΤ καθώς εξετάζει εάν θα διοχετεύσει περαιτέρω κεφάλαια στην Ουκρανία… [καθώς] δεν του επέτρεψε επίσημα να συνεχίσει να δανείζει σε μια χώρα που είναι σε αθέτηση υποχρέωσης έναντι άλλου κράτους».
Η υπουργός Οικονομικών της Ουκρανίας, Ναταλία Γιαρέσκο, δήλωσε ότι η συμφωνία «ανταποκρίνεται σε όλους τους στόχους που έχουν τεθεί από το πρόγραμμα διάσωσης του ΔΝΤ». Περιέγραψε τη συμφωνία ως «συνεργατική» και «δεν κερδίζει η μία πλευρά… κατάσταση win-win».
[[{'type':'media','view_mode':'content_original','fid':'84118','attributes':{'class':'media-image'}}]
Άλλοι, ωστόσο, είναι λιγότερο πεπεισμένοι. Ορισμένοι αναλυτές επισημαίνουν την αύξηση της δευτερογενούς αξίας των ουκρανικών ομολόγων ως απόδειξη ότι η αγορά θεωρεί ότι οι ομολογιούχοι έχουν κερδίσει τη μερίδα του λέοντος στις παραχωρήσεις – και ότι οι περικοπές δεν φτάνουν αρκετά για να διασφαλίσουν ότι το χρέος της χώρας παραμένει βιώσιμο μακροπρόθεσμα .
Ο Γκάμπριελ Στέρν, επικεφαλής του παγκόσμιου μακροοικονομικού τομέα της Oxford Economics, είπε ότι υπάρχει τώρα «μεγάλη πιθανότητα να επιστρέψουν στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων πριν περάσουν πάρα πολλές αξιολογήσεις του ΔΝΤ».
Ουκρανική κρίση χρέους: θα μπορούσε να είναι η επόμενη Ελλάδα;
11 Αυγούστου
Η οικονομία της έχει καταρρεύσει κατά ένα τέταρτο, το χρέος της είναι μεγαλύτερο από το σύνολο της οικονομικής παραγωγής της και έχει εγκλωβιστεί σε μια σφοδρή διαμάχη με μια ομάδα πιστωτών καθώς προσπαθεί να εξασφαλίσει μια διάσωση από το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο.
Δεν είναι Ελλάδα, αλλά Ουκρανία. Ενώ διεξάγει έναν εμφύλιο πόλεμο στην ανατολική του περιοχή ενάντια στους υποστηριζόμενους από τη Ρωσία αυτονομιστές, η πολιορκημένη κυβέρνηση της χώρας επιδιώκει να διαπραγματευτεί τον δρόμο της για να βγει από μια οικονομική μαύρη τρύπα που έρχεται στο κεφάλι καθώς πέφτουν οι βασικές αποπληρωμές για το σωρό του χρέους της .
Q&A: η κρίση χρέους της Ουκρανίας
Πόσο μεγάλα είναι τα χρέη της Ουκρανίας;
Ως ποσοστό της οικονομικής της παραγωγής, τεράστιο. ο Financial Times λέει ότι το σωρό του χρέους της ισοδυναμεί τώρα με περίπου 158 τοις εκατό της οικονομικής παραγωγής της, που είναι μικρότερο από, ας πούμε, το 185 τοις εκατό αναλογία χρέους προς ΑΕΠ στην Ελλάδα, αλλά όχι λιγότερο βιώσιμο.
Αξίζει να σημειωθεί, όμως, ότι τα νούμερα είναι πολύ μικρότερα σε απόλυτους αριθμούς. Ενώ η Ελλάδα έχει χρέη περίπου 320 δισ. ευρώ (226 δισ. £), η Ουκρανία μπήκε στην τρέχουσα κρίση της με πολύ λιγότερο εξωτερικό χρέος. Το Διεθνές Ινστιτούτο Οικονομικών υπολογίζει τα συνολικά χρέη της χώρας σε 129 δισεκατομμύρια δολάρια (83 δις £).
Αν τα χρέη της είναι πολύ μικρότερα, ποιο είναι το πρόβλημα;
Η Ουκρανία αντιμετωπίζει προβλήματα επειδή η οικονομία της έχει καταρρεύσει ανησυχητικά, κατά περίπου 23 τοις εκατό από το 2012. Αυτό είναι σε παρόμοια τάξη μεγέθους με την πτώση που γνώρισε η Ελλάδα από την αρχή της χρηματοπιστωτικής της κρίσης, αλλά στο μισό περίπου χρονικό διάστημα.
Αντιμετώπιζε ήδη προβλήματα πριν από τις διαδηλώσεις που ανέτρεψαν τον πρώην πρόεδρο Βίκτορ Γιανούκοβιτς, και ο συνεχιζόμενος πόλεμος στα ανατολικά έχει κάνει τα πράγματα χειρότερα. ο FT αναφέρει ότι το ΔΝΤ αναμένει ότι η οικονομία θα συρρικνωθεί κατά επιπλέον εννέα τοις εκατό φέτος και ότι η κυβέρνηση έχει έλλειψη μετρητών.
Άρα ψάχνει για διάσωση;
Έχει ήδη εξασφαλίσει ένα με το ΔΝΤ αξίας περίπου 40 δισ. δολαρίων, ως μέρος του οποίου το ταμείο συμφώνησε νωρίτερα φέτος να παράσχει δάνειο σε δόσεις συνολικού ύψους 17,5 δισ. δολαρίων. Το πρόβλημα ήταν ότι ζήτησε από τη χώρα να μειώσει το εξωτερικό της χρέος με τους πιστωτές, έως και 40%. Ήθελε να δει πρόοδο από αυτή την άποψη, αλλά παρά τις συνομιλίες με τους πιστωτές ακόμα σε αδιέξοδο, νωρίτερα αυτόν τον μήνα το ταμείο ενέκρινε την επόμενη δόση των 1,7 δισ. δολαρίων.
Είναι εφικτή μια περικοπή κατά 40 τοις εκατό;
Είναι ένα κολασμένο κούρεμα, γι' αυτό μέχρι τώρα η ομάδα τεσσάρων πιστωτών του ιδιωτικού τομέα που ελέγχουν περίπου 9 δισεκατομμύρια δολάρια, με επικεφαλής τον διαχειριστή του fund Franklin Templeton, αρνήθηκαν. Λένε ότι η κυβέρνηση δεν είναι αφερέγγυα και τα χρέη δεν είναι μη βιώσιμα και ότι η χώρα χρειάζεται απλώς χρόνο για να ανακάμψει η οικονομία. Ως εκ τούτου, ευνοούν την παράταση των προθεσμιών παρά τη μείωση της ονομαστικής αξίας του χρέους.
Από την πλευρά της η κυβέρνηση είχε επιμείνει ότι η αξία του χρέους πρέπει να μειωθεί. Η προκύπτουσα αδιέξοδος την είδε να απειλεί να σταματήσει τις αποπληρωμές των ανεξόφλητων οφειλών, κάτι που θα προκαλούσε μεγάλη χρεοκοπία και ακόμη μεγαλύτερες απώλειες.
Πόσο πιθανή είναι μια προεπιλογή;
Φαινόταν πολύ λιγότερο πιθανό μετά την αποπληρωμή 120 εκατομμυρίων δολαρίων από τη χώρα σε μία δόση εξ ολοκλήρου στις αρχές αυτού του μήνα, σύμφωνα με Bloomberg , που προκάλεσε ένα ισχυρό ράλι στα ουκρανικά ομόλογα. Οι επενδυτές έλαβαν την αποπληρωμή ως ένδειξη ότι οι συνομιλίες με τους πιστωτές προχωρούν καλά. Μια άλλη πληρωμή 60 εκατομμυρίων δολαρίων που αναμένεται αργότερα αυτόν τον μήνα είναι επίσης πιθανό να εκπληρωθεί.
Απέναντι σε αυτήν την αισιόδοξη άποψη, η Financial Times αναφέρει ότι ενόψει του επόμενου γύρου συνομιλιών στο Σαν Φρανσίσκο την Τετάρτη, η κυβέρνηση της Ουκρανίας άφησε να εννοηθεί ότι μπορεί να θέσει μορατόριουμ στις πληρωμές του χρέους τον Σεπτέμβριο, εκτός εάν επιτευχθεί συμφωνία. Αυτό είναι ουσιαστικά η απειλή μιας σκόπιμης χρεοκοπίας και προκάλεσε μια σημαντική πτώση στη δευτερογενή αξία των ομολόγων της χώρας καθώς οι επενδυτές έφευγαν.
Πόσο σημαντική είναι αυτή η συνάντηση;
Πολύ. Η αποπληρωμή 500 εκατομμυρίων δολαρίων λήγει στις 23 Σεπτεμβρίου και παρέχει μια εύλογα τελική προθεσμία, ενώ το ΔΝΤ αναλαμβάνει πλήρη αναθεώρηση του σχεδίου διάσωσης στις αρχές του επόμενου μήνα. Το υπουργείο Οικονομικών ανέφερε σε γραπτή δήλωση που επικαλείται Bloomberg ότι οι συνομιλίες αυτής της εβδομάδας είναι η «τελική ευκαιρία» για να επιτευχθεί έγκαιρα μια συμφωνία για την αλλαγή των όρων για το μεγάλο χρέος εισιτηρίων της.
Ωστόσο, πολλοί συνεχίζουν να υποστηρίζουν ότι μια συμφωνία είναι πιθανή. Καθώς οι πιστωτές έχουν ήδη προσφέρει μια μέτρια παραχώρηση για μείωση της ονομαστικής αξίας του χρέους τους της τάξης του πέντε έως δέκα τοις εκατό, οι δύο πλευρές «δεν απέχουν τόσο πολύ», είπε ο Fyodor Bagnenko, έμπορος ομολόγων με έδρα το Κίεβο. Bloomberg.
