Πότε να αυξηθούν τα επιτόκια: το εξαιρετικό δίλημμα της Fed
Δεν υπάρχει πληθωριστική πίεση, γεγονός που καθιστά δύσκολο να δικαιολογηθεί η αυστηρότερη πολιτική
Chip Somodevilla/Getty Images
Η νομισματική πολιτική, στον βαθμό που σχετίζεται με τον καθορισμό των επιτοκίων, θεωρείται συχνά ως το αντίτιμο του πληθωρισμού. Τα υψηλά επιτόκια χρησιμοποιούνται για να μειώσουν τη ζήτηση όταν οι τιμές αυξάνονται πολύ γρήγορα. χαμηλά ποσοστά για την παροχή κινήτρων για δαπάνες όταν οι τιμές μένουν στάσιμες ή πέφτουν.
Ωστόσο, οι πρόσφατες συζητήσεις σχετικά με το εάν τα επιτόκια πρέπει να αυξηθούν ή όχι – σε μια εποχή που, η Financial Times Σημειώνει, ότι ο κόσμος «υπάρχει εν μέρει έλλειψη πληθωριστικών πιέσεων» – δείχνουν ότι διακυβεύονται πολλά, πολύ περισσότερα.
Η επιτροπή καθορισμού των επιτοκίων της Federal Reserve έχει προγραμματισμένες άλλες δύο συνεδριάσεις για φέτος, τον Οκτώβριο και τον Δεκέμβριο. Η πρόεδρός της Janet Yellen, μαζί με άλλα ανώτερα στελέχη συνεχίζουν να υποστηρίζουν ότι θα ψηφίσει υπέρ της αύξησης των επιτοκίων σε μία από αυτές τις συναντήσεις.
Ο πληθωρισμός παραμένει κοντά στο μηδέν. Εν μέσω χαμηλών τιμών των εμπορευμάτων και της χαλαρής ζήτησης στις αναδυόμενες αγορές, προφανώς δεν οδηγεί πουθενά γρήγορα. Γιατί λοιπόν μπορεί η Fed να αποφασίσει να αυξήσει τα επιτόκια αργότερα φέτος;
Την περασμένη εβδομάδα, η Yellen είπε σε ένα κοινό στο Πανεπιστήμιο της Μασαχουσέτης ότι οποιαδήποτε απόφαση για αύξηση των επιτοκίων θα καθοδηγείται από μακροπρόθεσμους στόχους. Μεταξύ των βασικών της εκτιμήσεων, σύμφωνα με Οι Νιου Γιορκ Ταιμς , είναι το γεγονός ότι «ο πληθωρισμός μακροπρόθεσμα [καθορίζεται] από τις προσδοκίες του κοινού» και η πεποίθηση ότι καθώς η εγχώρια οικονομική ανάκαμψη επικρατεί, ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στο στόχο του δύο τοις εκατό.
Ουσιαστικά αυτό είναι το επιχείρημα ότι τα επιτόκια πρέπει να προλάβουν την αύξηση της πίεσης των τιμών, με τους μισθούς τελικά να αυξάνονται αργά και την ανεργία σε χαμηλό επταετίας. Για να το κάνετε διαφορετικά, κινδυνεύετε να παίξετε ένα επικίνδυνο παιχνίδι κάλυψης της διαφοράς.
Σε αντίθεση με αυτό το οικονομικό τοπίο είναι το γεγονός ότι οι ΗΠΑ δεν υπάρχουν μεμονωμένα. Οπως και Bloomberg Σημειώνει, η Fed είπε ότι όταν ψήφισε να διατηρήσει τα επιτόκια νωρίτερα αυτό το μήνα, παρακολουθούσε στενά μια προφανή επιβράδυνση στην Κίνα για ενδείξεις ότι θα έπληττε εξαγωγείς και άλλες εταιρείες και έτσι θα προκαλούσε όλεθρο στο εσωτερικό.
«Το ερώτημα είναι αν υπάρχει ή όχι κίνδυνος πιο απότομης επιβράδυνσης από ό,τι αναμένουν οι περισσότεροι αναλυτές», είπε η Yellen.
Μια άλλη σκέψη είναι το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, το οποίο προειδοποιεί, λέει Ο κηδεμόνας , ότι οι αναδυόμενες οικονομίες θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν μια νέα «πιστωτική κρίση» καθώς η πολιτική σφίγγεται, μετά το φτηνό χρέος τα τελευταία χρόνια.
Αλλά ίσως αυτή είναι η ισχυρότερη περίπτωση για τρυπήματα του βρασμού. Η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών προειδοποίησε πρόσφατα να μην διατηρηθούν τα επιτόκια σε χαμηλά επίπεδα απλώς και μόνο από φόβο μήπως ταρακουνήσουν ένα καροτσάκι μήλου που είναι στοιβαγμένο πολύ ψηλά στο πίσω μέρος των χαμηλών επιτοκίων.
Αυτό τροφοδοτεί μια ευρύτερη άποψη ότι το περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων έχει δημιουργήσει «στρεβλώσεις», καθώς οι ιδιώτες και οι εταιρικοί επενδυτές αναγκάζονται να γίνουν ολοένα και πιο δημιουργικοί στην αναζήτηση απόδοσης και να αποκτήσουν ισχυρά κίνητρα ενάντια στην αποταμίευση. Το αποτέλεσμα είναι οι φυσαλίδες περιουσιακών στοιχείων στην ιδιοκτησία, για παράδειγμα.
Η Yellen και οι συνάδελφοί της φαίνεται να είναι πεπεισμένοι για το βάσιμο του επιχειρήματος ότι τα επιτόκια θα πρέπει να ομαλοποιηθούν νωρίτερα παρά αργότερα. Αυτό δεν κάνει την επιλογή να το κάνετε πιο εύκολη.
Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τις επενδύσεις, παρακαλούμε Κάντε κλικ ΕΔΩ
